presentazione venerdì 13 maggio, Palazzo Panciatichi , Firenze

Il Presidente del Consiglio regionale della Toscana Eugenio Giani è lieto di invitare la S.V. alla presentazione del volume "Critica del monetarismo e dei derivati di credito" di Giorgio Bellucci venerdì 13 maggio 2016, ore 17.00 Sala Gigli, Palazzo Panciatichi via Cavour 4, Firenze Saranno presenti: Eugenio Giani Presidente del Consiglio regionale della Toscana Lucia De Robertis Vicepresidente del Consiglio regionale della Toscana Interventi Don Leonardo Salutati Docente di Teologia morale della Facoltà Teologica dell’Italia Centrale Filippo Zatti Prof. Associato di Diritto dell’Economia, Università di Firenze Giorgio Bellucci Autore del volume Danilo Barbi Segretario nazionale CGIL Coordina Dalida Angelini Segretario CGIL regionale

This crisis has neither mother nor father

The bubbles and the subsequent wealth effects which are their outcome - explains the economist - should be seen as the financial answer to both a growing inequality and a drop in consumption. A view which today shows its historical limitations. "Seven years after the onset of the crisis it is time to realize that the sequence of savings - investment - real economy flowing through the financial markets is not working". In times like these showing a considerable instability in the world's financial markets we have asked the economist Giorgio Bellucci, author of the book Critica del monetarismo e dei derivati di credito (published by Ediesse), to give us his views on the new financial options starting from the "big bubble" of 1929 up to the "Internet bubble" and to sub-prime loans. "The term of comparison generally used to describe what is seen by all as the worst post-war crisis -Bellucci remarks - is that of the great depression of 1929, which in the '30s totally upset all the given theories and heightened the differences of opinions expressed by the economists. Today nothing of this sort occurs. This crisis has neither mother nor father and there is no self-criticism but rather there is a general leveling out which appears to dominate both the interpretations of the crisis and the measures that have been taken." According to Bellucci, the current view is that the breakdown of the system was caused by the insolvency of sub-prime loans and, based on this interpretation of the crisis, measures were taken to counter the depression. Governments and central banks based their countermeasures for monetary policy on "monetary contraction". "But to link the start of the crisis to the insolvency of borrowers has meant - according to the author of Critica del monetarismo e dei derivati di credito -linking the crisis to the trends of taxation by the Federal Reserve and to the lack of controls concerning the credit capabilities of debtors". In order to give a clear picture of the situation Bellucci indicates some figures: interest rates in the United States rose from 1% in October 2003 to 5.25% in 2006; the Dow Jones index rose from 7,600 points in October 2002 to 14,000 in 2007; the volume of Credit default swaps (Cds) rose from 3,500 billion in 2003 to 58,000 billion in 2008; the notional amount of credit derivatives (on a global scale) rose from 278,000 billion in 2003 to 980,000 billion in 2008. The fact must not be overlooked that again in the United States, the securitization of loans given out in 2001 in the order of 62% rose in 2006 to 77%. This shows, says Bellucci, that securitization rises more than proportionally on loans and on rising rates just as Wall Street doubles on rising rates. "All of this - says the economist - goes on while at the same time the volume of Cds and credit derivatives goes out of control. The corollary lies in the probabilistic notion of the dispersion of risk. The bubbles cannot be foreseen but their bursting can be contained as was the case with the famous 'Greenspan put ' in the 90s. In such a dramatic plummeting of the stock markets Credit default swaps should be blocked and non standardized derivatives should be stopped for at least six months in Italy and in Europe". Today, according to Bellucci, we face a scene of total uncertainty for commentators and economists. To a view of the crisis as a "monetary contraction" there followed that of the monetary helicopter as suggested by Milton Friedman in his works and applied by the non conventional policies of the Fed and the ECB. "Rising inequality helps to explain the nature of the continuous stagnation of growth during the ongoing of the crisis: in the United States, over the last 30 years, 16% of the income of 95% of the population has passed to the remaining 5%; more or less the same thing as has occurred in Europe". The divide between income and consumption has been met by increasing indebtedness. "The financial bubbles, and the resulting wealth effects - concludes Bellucci - should be seen as the financial response to the rise in inequality and the drop in consumption. After seven years this response has by now shown its historical limitations and furthermore, it is a foreru

Bellucci: «Diese Krise hat weder Vater noch Mutter»

“ Finanzblasen, und das daraus folgende Reichtum – erklärt der Ökonom – sollen als finanzielle Antwort zu den wachsenden Unterschieden und zur. “Sieben Jahren nach Ausbruch der Finanzkrise müssen wir zur Kenntnis nehmen, dass die Idee der Kette: Ersparnis-Investierung-Realwirtschaft, die durch die Finanzmärkte geht, nicht mehr funktioniert”. In diesen Tagen voller großen Spannung fuer die globalen Finanzmärkte haben wir Giorgio Bellucci, Ökonom, Autor des Buches “Kritik des Monetarismus und der Kreditderivate” (herausgegeben von Ediesse), nach Überlegungen über die neuen derivativen Finanzinstrumenten gefragt, angefangen von der “großen Finanzblase” im Jahr 1929 bis hin zu der “Internetblase” und zur jenen der Subprime-Darlehen. “Diese Krise, welche alle inzwischen als die verheerendste seit der Nachkriegszeit übereinstimmig bezeichnen”, meint Bellucci, “ wird am häufigsten mit der großen Depression von 1929 verglichen. Diese erschütterte regelrecht die damals herrschenden Theorien und verschärfte die Kontraste unter den Ökonomen. Heute findet nichts dergleichen statt. Diese Krise hat weder Vater noch Mutter, es gibt keine Selbstkritik, sondern eine generelle Abflachung herrscht sowohl bei der Interpretation der Krise, als auch bei den unternommenen Maßnahmen”. Dass die Insolvenz der Subprime-Darlehen das System gesprengt hat, ist für Bellucci die am meisten verbreitete Idee, und darauf basierend ist die Politik zur Bekämpfung der Depression eingestellt worden. Das ist der Hintergrund der Antwort der Regierungen und der Zentralbanken, deren Interpretation mit der monetaristischen Idee der “wirtschaftlichen Flaute” verbunden ist. “Aber die Verbindung des Krisenausbruches mit den Insolvenzen der Entleiher hat bedeutet, dass man die Krise zum Verlauf der Zinssätze der Federal Reserve und zur mangelhaften Überwachung über die kreditwürde der Debitoren zurückführt”, bemerkt der Autor von “Kritik des Monetarismus und der Kreditderivate“. Um die Lage besser darzustellen, erwähnt Bellucci einige Daten: die Zinssätze in USA sind von 1 % im Oktober 2003 bis 5,25 % im Jahr 2006 gestiegen; der Dow Jones Index von 7.600 Punkte im Oktober 2001 bis 14.000 im Jahr 2007; die Volumen der Credit default swap (Cds) von 3.500 Milliarden im Jahr 2003 bis zu 58.00 Milliarden im Jahr 2008; der fiktive Zinssatz der Kreditderivate (auf globaler Basis) ist von 278.000 Milliarden im Jahr 2003 zu 980.000 Milliarden gestiegen. Es darf nicht vergessen werden, dass, immer in den Vereinigten Staaten, die Verbriefungen von gewährten Darlehen von 62 % im Jahr 2001 77 % im Jahr 2006 erreicht haben. Das heißt, erklärt Bellucci, dass die Verbriefungen von gewährten Darlehen und steigenden Zinssätzen mehr als proportional gewachsen sind, sowie Wall Street sich auf steigenden Zinssätzen verdoppelt hat. „All dies geschieht“,– fährt er fort – „wahrend gleichzeitig die Volumen der Cds und der Kreditderivaten explodieren. Die logische Folge besteht in der probabilistischen Idee der Risikostreuung. Finanzblasen kann man nicht vorbeugen. Man kann nur ihren Ausbruch eindämmen, sowie es in der neunziger Jahren mit dem 'Greenspan put' geschah. Bei diesem schwerwiegenden Börsenabsturz müsste man den Credit default swap abblocken und die nicht standardisierten Kredite für mindestens sechs Monate in Italien und Europa einfrieren”. Nach Meinung von Bellucci befinden wir uns heute einer offenen Landschaft gegenüber, in der die Ungewissheit der Kommentatoren und Ökonomen wirklich total ist. Zur Deutung der Krise als “wirtschaftlichen Flaute” hat man mit dem in den Werken von Milton Friedman aufgeführten und mit der unkonventionellen Politik der FDE und EZB angewandten Geldhubschrauber reagiert. “ Das Wachsen der Ungleichheiten trägt dazu bei, die stetig stagnierende Natur des Aufschwunges bei fortsetzender Krise zu erklären: in den Vereinigten Staaten, in den letzten 30 Jahren, wurden 16 % der Einnahmen von 95 % der Bevölkerung dem übrigen 5 % überlassen; mehr oder weniger ist dasselbe in Europa passiert. Die Kluft zwischen Einnahmen und Ausgaben ist durch wachsende Verschuldungen zugedeckt worden. “Finanzblasen, und das daraus folgende Reichtum – schließt Bellucci ab – sollen als finanzielle Antwort zu den wachsenden Unterschieden und zur Verbrauchsabnahme gesehen werden. Nach sieben Jahren hat diese Antwort inzwischen ihre historischen Grenzen gezeigt und ist eher Vorbote von neuen Traumen“.

Bellucci: «Questa crisi non ha né padre né madre»

Le bolle, e l’effetto ricchezza che ne deriva – spiega l’economista –, vanno interpretate come la risposta finanziaria all’aumento delle disuguaglianze e all’abbassamento dei consumi”. Una ricetta che mostra ormai i propri limiti storici

“Dopo sette anni dallo scoppio della crisi dobbiamo prendere atto che l’idea di una filiera risparmio-investimento-economia reale che passa per i mercati finanziari non funziona”. In queste giornate di grande tensione per i mercati finanziari globali, abbiamo chiesto a Giorgio Bellucci, economista, autore del libro “Critica del monetarismo e dei derivati di credito” (edito da Ediesse), qualche riflessione sui nuovi strumenti di finanza derivata, partendo dalla “grande bolla” del 1929 per arrivare alla “bolla di Internet” e a quella dei mutui sub-prime. “Il termine di paragone più spesso utilizzato per quella che ormai sono tutti concordi nel definire la più devastante crisi dal dopoguerra – osserva Bellucci – è la grande depressione del 1929, che negli anni trenta scatenò un vero e proprio sconvolgimento nelle teorie allora dominanti e inasprì i contrasti fra gli economisti. Oggi nulla di questo accade. Questa crisi non ha né padre, né madre, non ci sono autocritiche, ma un generale appiattimento domina sia l’interpretazione della crisi, sia gli interventi che sono stati intrapresi”. Per Bellucci, l’idea largamente dominante è che siano state le insolvenze dei mutui sub-prime a far scoppiare il sistema e sulla base di questa lettura sono state impostate le politiche di contrasto alla depressione. Lo sfondo su cui si muove la risposta di governi e banche centrali è l’interpretazione legata all’idea monetarista della “contrazione monetaria”. “Ma legare lo scoppio della crisi alle insolvenze dei mutuatari ha significato – sottolinea l’autore di “Critica del monetarismo e dei derivati di credito” – ricondurre la crisi agli andamenti dei tassi della Federal Riserve e alla scarsa vigilanza sul merito di credito dei debitori”. Per fotografare la situazione, Bellucci cita alcuni dati: i tassi di interesse degli Stati Uniti dall’1% dell’ottobre 2003 sono saliti al 5,25% del 2006; l’indice Dow Jones da 7.600 punti dell’ottobre 2002 è arrivato a 14.000 nel 2007; i volumi dei Credit default swap (Cds) dai 3.500 miliardi del 2003 sono arrivati a 58.000 miliardi nel 2008; il nozionale dei derivati di credito (a livello globale) dai 278.000 miliardi del 2003 è passato ai 980.000 miliardi del 2008. Senza dimenticare che, sempre negli Usa, le cartolarizzazioni sui mutui erogati dal 62% del 2001 hanno raggiunto il 77% nel 2006. Ciò significa, spiega ancora Bellucci, che le cartolarizzazioni crescono più che proporzionalmente sui mutui erogati e sui tassi crescenti, così come Wall Street raddoppia su tassi crescenti. “Tutto questo – prosegue l’economista – mentre, contestualmente, esplodono i volumi dei Cds e dei derivati di credito. Il corollario sta nell’idea probabilistica della dispersione del rischio. Le bolle non si possono prevenire, si può solo contenere il loro scoppio, così come avvenne con la famosa 'Greenspan put' negli anni novanta.
In questo gravissimo crollo delle borse occorrerebbe bloccare i Credit default swap e congelare i derivati non standardizzati per almeno sei mesi in Italia e in Europa”. Oggi abbiamo di fronte, a giudizio di Bellucci, uno scenario aperto, in cui l’incertezza dei commentatori e degli economisti è davvero totale. Alla lettura della crisi come “contrazione monetaria” si è risposto con l’elicottero monetario, evocato da Milton Friedman nei suoi scritti e applicato con le politiche non convenzionali della Fed e della Bce. “L’aumento delle disuguaglianze aiuta a spiegare la natura costantemente stagnante della ripresa nel prosieguo della crisi: negli Stati Uniti, negli ultimi 30 anni, il 16% del reddito del 95% della popolazione è stato ceduto al restante 5%; più o meno la stessa cosa è avvenuta in Europa". La frattura fra redditi e consumi è stata colmata attraverso l’aumento dell’indebitamento. “Le bolle finanziarie, e l’effetto ricchezza che ne deriva – conclude Bellucci –, vanno interpretate come la risposta finanziaria all’aumento delle disuguaglianze e all’abbassamento dei consumi. Dopo sette anni questa risposta ha ormai mostrato i propri limiti storici e, anzi, è foriera di nuovi traumi”.

Crollo della borsa e monetarismo

Il 4 febbraio si è tenuta presso la sala dell’Istituto di Santa Maria in Aquiro del Senato una tavola rotonda per discutere delle ‘Crisi sistemiche e i derivati di credito‘. Un dibattito al quale hanno partecipato: Riccardo Sanna (Cgil Nazionale), Luigino Bruni (docente di economia), Andrea Baranes (Banca Etica), la senatrice Donatella Mattesini e Giorgio Bellucci che ha presentato il suo libro ‘Critica del monetarismo e dei derivati di credito‘ (edito Ediesse). In queste giornate di grande tensione per i mercati finanziari globali, Giorgio Bellucci apre un’interessante riflessione sui nuovi strumenti di finanza derivata. Sono trascorsi oltre sette anni dallo scoppio della più devastante crisi dal dopoguerra, osserva Bellucci. Il suo termine di paragone è spesso rintracciato nella grande depressione del 1929 che, negli anni ’30, scatenò un vero e proprio sconvolgimento nelle teorie allora dominanti e inasprì i contrasti fra gli economisti. Oggi nulla di questo accade. Questa crisi non ha né padre né madre, non ci sono autocritiche, ma un generale appiattimento domina sia l’interpretazione della crisi, sia gli interventi che sono stati intrapresi. Per Bellucci, l’idea largamente dominante è che siano state le insolvenze dei mutui sub-prime a far scoppiare il sistema e sulla base di questa lettura sono state impostate le politiche di contrasto alla depressione. Lo sfondo su cui si muove la risposta di governi e banche centrali è l’interpretazione legata all’idea monetarista della “contrazione monetaria”. Legare lo scoppio della crisi alle insolvenze dei mutuatari ha significato, come sottolinea l’autore del libro, ricondurre la crisi agli andamenti dei tassi della Federal Riserve e alla scarsa vigilanza sul merito di credito dei debitori. Per fotografare la situazione Bellucci cita alcuni dati: i tassi di interesse degli Stati Uniti dall’1% dell’ottobre 2003 sono saliti al 5,25% del 2006; l’indice Dow Jones da 7.600 punti dell’ottobre 2002 è arrivato a 14.000 nel 2007; i volumi dei Credit Default Swap (Cds) dai 3.500 miliardi del 2003 sono arrivati a 58.000 miliardi nel 2008; il nozionale dei derivati di credito (a livello globale) dai 278.000 miliardi del 2003 è passato ai 980.000 miliardi del 2008. Infine, sempre negli Usa, le cartolarizzazioni sui mutui erogati dal 62% del 2001 hanno raggiunto il 77% nel 2006. Ciò significa, spiega Bellucci, che le cartolarizzazioni crescono più che proporzionalmente sui mutui erogati e sui tassi crescenti, così come Wall Street raddoppia su tassi crescenti. Contestualmente esplodono i volumi dei Cds e dei derivati di credito. Il corollario sta nell’idea probabilistica della dispersione del rischio. Le bolle non si possono prevenire, si può solo contenere il loro scoppio (Greenspan put). In questo gravissimo crollo delle borse occorrerebbe bloccare i cretit default swap e congelare i derivati non standardizzati per almeno 6 mesi in Italia e in Europa. Per l’autore del libro, oggi abbiamo di fronte uno scenario aperto in cui l’incertezza dei commentatori e degli economisti è davvero totale. Alla lettura della crisi come ‘contrazione monetaria’ si è risposto con l’elicottero monetario, evocato da Milton Friedman, nei suoi scritti, ed applicato con le politiche non convenzionali della Fed e della Bce. Dopo sette anni dallo scoppio della crisi dobbiamo prendere atto che l’idea di una filiera risparmio-investimento-economia reale che passa per i mercati finanziari non funziona. L’aumento delle disuguaglianze aiuta a spiegare la natura costantemente stagnante della ripresa nel proseguo della crisi: negli Stati Uniti, negli ultimi 30 anni, il 16% del reddito del 95% della popolazione è stato ceduto al restante 5%; più o meno la stessa cosa è avvenuta in Europa. La frattura fra redditi e consumi è stata colmata attraverso l’aumento dell’indebitamento. Le bolle finanziarie, e l’effetto ricchezza che ne deriva, vanno interpretate come la risposta finanziaria all’aumento delle disuguaglianze e all’abbassamento dei consumi. Dopo sette anni questa risposta ha ormai mostrato i propri limiti storici ed anzi è foriera di nuovi traumi. Pubblicato il 10/02/2016 su cgil.it

"l'uomo che ride"

FESTA DI LIBERETA' - PRESENTAZIONE DEL LIBRO DI GIORGIO BELLUCCI

VENERDI 4 DICEMBRE FESTA DI LIBERETA' RISTORANTE DA VINCI C/O ANGHIARI HOTEL VIA DELLA BATTAGLIA, 16 52031 ANGHIARI ORE 16,30 ACCOGLIENZA ORE 17,00 INIZIO DIBATTITO - GIUSEPPE SELVI SEGRETARIO PROVINCIALE SPI-CGIL AREZZO - ANTONELLA BUITONI PER LA SEGRETERIA SPI-CGIL VALTIBERINA - MADDALENA SENESI DELLA SEGRETERIA PROVINCIALE PER IL SOCIO SANITARIO - SEGUIRANNO INTERVENTI DELLA PLATEA - CONCLUDERA' DANIELA CAPPELLI SEGRETARIA REGIONALE SPI-CGIL - PRESENTAZIONE DEL LIBRO DI GIORGIO BELLUCCI (crisi del monetarismo e dei derivati di credito) ALLE ORE 19,30 CENA PRESSO IL RISTORANTE DA VINCI (per chi si ferma a cena è pregato di prenotare entro il 28 novembre grazie)